北交所信息更新：油氣彈簧及境外銷售收入等占比增加，Q1-3歸母凈利潤+30.71%

發(fā)布時(shí)間：

2024-10-30

三季報(bào)公布，Q1-3歸母凈利潤7,554.92萬元+30.71%，維持“買入”評級
萬通液壓發(fā)布三季報(bào)，2024Q1-3實(shí)現(xiàn)營收4.43億元同比-15.44%，歸母凈利潤7,554.92萬元同比+30.71%，扣非歸母凈利潤6895.35萬元同比增長24.68%。
2024Q1-3高毛利產(chǎn)品包括油氣彈簧及境外銷售收入等占比增加，降本增效措施疊加原材料出庫單價(jià)同比下降，成本優(yōu)化下三大核心產(chǎn)品毛利率均不同程度的提高，導(dǎo)致綜合毛利率同比增長6.13pct。我們維持對萬通液壓盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.99/1.23/1.44億元，對應(yīng)EPS為0.83/1.03/1.21元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為18.9/15.2/13.0X，考慮到萬通液壓持續(xù)發(fā)力境外業(yè)務(wù)，油氣懸架系統(tǒng)積極拓展，我們維持“買入”評級。
境外業(yè)務(wù)發(fā)力+62.04%，油氣彈簧CAGR90%研制智能油氣懸架系統(tǒng)等新品
油氣彈簧產(chǎn)品作為萬通液壓核心產(chǎn)品之一，2021年-2023年收入CAGR89.55%，2024H1實(shí)現(xiàn)收入5,229.35萬元同比增長119.00%。油氣彈簧產(chǎn)品的市場認(rèn)可度和需求量逐步提高，萬通液壓積極研制智能油氣懸架系統(tǒng)等新產(chǎn)品，不斷研發(fā)適用于不同車型的油氣彈簧新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展延伸。境外收入總體同比增長62.04%，主要是因?yàn)樾麻_發(fā)主機(jī)廠客戶完成前期市場驗(yàn)證，逐步實(shí)現(xiàn)批量供貨，疊加自卸車專用油缸需求逐步釋放，境外收入整體進(jìn)一步增長。目前公司境外市場主要分布于北美、南美、中東以及東歐等地區(qū)。
已具備電動缸整體設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技術(shù)，開發(fā)自卸車舉升系統(tǒng)及電動靜液作動器
電動缸：2021年配合軍工院所完成了電動缸產(chǎn)品的研發(fā)、試制及小批量生產(chǎn)、銷售，目前已具備電動缸整體設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技術(shù)。舉升系統(tǒng)：2023年度，公司開發(fā)適配寬體礦用自卸車舉升系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)整車液壓系統(tǒng)的一體化服務(wù)。電動靜液作動器：取代傳統(tǒng)閥控液壓系統(tǒng)，避免了液壓系統(tǒng)中的溢流損失，一定程度上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。2024年5月公告獲批設(shè)立國家級博士后科研工作站。與山東大學(xué)合作建設(shè)“山東省液壓基礎(chǔ)件技術(shù)創(chuàng)新中心”，旨在提升傳統(tǒng)產(chǎn)品，并研發(fā)油氣彈簧、懸架系統(tǒng)集成、挖掘機(jī)油缸等新技術(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

文章來源：開源證券